英伟达入局、联想狂飙！“推理经济”引爆AIPC，选对这只港股ETF抢占AI下半场！

　　来源：ETF万亿指数

　　2026年的今天，“推理经济”正式开赛！当英伟达把超级芯片塞进笔记本，当联想录得千亿订单储备，AI正以一种极其粗暴的方式本地化落地。

　　面对这场端侧AI的爆发，很多基民看着港股一堆科技指数直犯迷糊：到底谁才是真正的“硬科技纯度之王”？

　　今天指数君就带大家抽丝剥茧，用一张光谱图看懂四大港股科技指数的底层差异，顺便聊聊那只在半导体和AIPC上“超配”的硬核ETF，一起看看算力下半场的黄金主线~

　　01 推理经济：算力的下半场，正式开赛

　　推理经济，简单说就是AI行业从“教模型学东西”转向“让模型干活”所催生的全新产业生态。

　　过去两年，全球资本扎堆在训练阶段，砸钱买英伟达GPU、堆万卡集群、烧数据，目的是造出更聪明的模型。

　　而现在，模型成熟了，游戏规则变了。

　　真正的大头在于推理，模型每次回答你的问题、生成一张图、处理一段代码，背后都需要调用算力。

　　这就像训练好的模型，我们可以把它理解为博士毕业了，开始干活，每干一次活就是一次推理。推理需求的规模远超训练，因为它发生在每一次模型被调用的瞬间。

　　为什么最近突然火了？六个字：成本降、场景爆。

　　第一，大模型推理成本大幅下降，使得“人人用得起、处处用得上”成为可能；

　　第二，智能体（Agent）、AI编程、智能驾驶等应用开始真实消耗算力，不再是PPT上的概念；

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　　第三，英伟达联合联发科推出RTX Spark超级芯片，直接把推理能力塞进PC和笔记本，让本地端侧推理不再是空话。

　　02 AIPC爆发：推理经济的“终端入口”之争

　　联想股价最近的确不低，近1月涨幅近110%，近3月涨幅高达177.55%，戴尔、惠普也在同步走强，这是推理经济逻辑在终端侧的兑现。

　　核心逻辑是，推理不仅发生在云端，也发生在你面前的这台电脑上。

　　前两天台北国际电脑展，黄仁勋宣布联想、戴尔、惠普等品牌将陆续推出搭载RTX Spark超级芯片的PC，这款由英伟达与联发科联合研发的芯片，整合了CPU+GPU，可在本地运行微软Arm架构版Windows。

　　这意味着什么？大量日常推理任务，文档总结、图像生成、代码补全等可以本地完成，不需要每次调用云端，既保护隐私又降低延迟。

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　　更早之前，英特尔在4月发布了第三代酷睿处理器，代号Wildcat Lake，NPU AI性能提升2.7倍，功耗降低64%，首次支持端云混合AI。

　　英特尔中国明确表示，AI PC的核心目标是实现“本地任务闭环、长期记忆进化、端云混合推理、本地安全可控”。

　　在本轮AI竞赛中，联想切中了最性感的位置。从业绩上来看，联想第四财季AI收入占比进一步上升至38%，集团全年营收首破800亿美元。

　　第四财季，联想AI服务器收入持续刷新历史纪录，全年AI服务器收入同比实现50%的高速增长，并形成超过1400亿元人民币订单储备。

　　这背后是推理经济从“云端算力”向“端云协同”演进的结果。华西证券指出，英伟达进入PC核心平台建设，将推动AI向终端渗透加速，AIPC有望成为云端AI最重要的新需求点和增长动能。

　　03 港股四大科技指数：看似相似，底层逻辑迥异

　　先给结论，这四只指数本质上是“硬科技密度”从高到低的一个光谱。

　　尤其是港股通信息技术ETF跟踪的港股通信息C，4月以来走出独立行情，不得不拿来研究对比一番。

　　从编制信息来看，上述四个指数选样范围、成份股数量和权重规则上差异明显。比如，港股通信息C指数聚焦信息技术一级行业，精选30只成份股，采用流通市值加权且单个样本权重上限15%。

　　行业分布上，港股通信息C指数的行业集中度较高，主要是“硬科技”领域，申万二级前三大重仓行业分别是半导体、计算机设备、消费电子，分别占比33%、16%、15%；港股通互联网指数则高度集中于互联网软件与服务；恒生科技指数行业更为分散，涵盖资讯科技、可选消费、医疗等；港股通科技指数兼顾科技与医药、新能源等赛道，行业分布相对均衡。