财闻 黄鑫磊 发自龙岩大盘分析
日前，紫金矿业（601899.SH/02899.HK）召开了2025年度股东大会，上杭县长严承龙出席会议并发表致辞，紫金矿业董事长邹来昌、总裁林泓富、财务总监吴红辉及公司董事团队现场参会，逐一回应海内外机构分析师、个人投资者提出的各类问题。
紫金矿业2025年度股东大会现场（黄鑫磊 摄）
邹来昌表示，矿业竞争目前已经成为大国际竞争的利器，一方面是美国对中国的打压使得行业非常被动，另一方面是资源民族主义抬头，全球矿业领域的技术、投资等准入壁垒越来越高。对此，公司调整了全球化布局逻辑，摒弃以往“有矿即布局”的粗放模式，首要考量区域局势与控制权，优先选择中方具备主导能力、局势稳定的地区，规避地缘动荡区域，保障资产与开发安全。
林泓富则对投资者关注的锂矿领域回应称，公司一直将碳酸锂作为未来重要的增长极进行资源配置，今年生产任务12万吨的完成可能性非常高，未来三年产能将达到28—32万吨，而因为有一期项目打下的基础，后续扩产效率会进一步加快，到2028年，公司会按32万吨的上限安排生产。
碳酸锂成本可控制在5—6万元/吨
严承龙表示，2025年，紫金矿业经营业绩大幅增长，全年实现归母净利润518亿元，同比增幅达62%，2026年一季度延续增长态势，单季盈利突破200亿元，创下历史同期最高水平。目前，公司已在国内外布局30余个重点产业基地，多个大型矿山、冶炼及锂项目相继投产。
配资网站作为横跨金、铜、锂等多品类的综合矿业龙头，紫金矿业将碳酸锂定位为核心增长板块，当前各大锂矿项目稳步推进。林泓富介绍，2026年公司碳酸锂生产目标为12万吨，从现有项目进度来看该目标完成概率较高。其中拉果措盐湖锂矿一期2万吨当量产能已达产，存在超产空间，刚果金马诺诺锂矿东北部项目提前投产。
在生产成本方面，林泓富表示，依托盐湖项目太阳能利用、高品位矿石等优势，紫金矿业实现了碳酸锂成本的有效控制，在拉果措盐湖锂矿，公司采用创新工艺，生产成本有望压缩至5万元/吨以内，叠加阿根廷3Q盐湖、马诺诺锂矿的低成本优势，公司碳酸锂综合完全成本可稳定控制在5—6万元/吨。
林泓富分析称，结合行业供需数据，2025年全球碳酸锂需求为170万吨，预计2030年将增至375万吨，受矿山建设周期长、资源约束等因素影响，未来数年碳酸锂市场将维持紧平衡状态，部分年份还会出现供应缺口，行业存在长期盈利空间。
“不过，公司认为碳酸锂价格再度回升至30万元/吨以上的概率较低，高价格会抑制储能终端需求，同时刺激新增产能与钠离子电池替代。综合产业链各方承受能力来看，15—25万元/吨是碳酸锂行业健康运行的合理价格区间。”林泓富说。
硫磺涨价利好公司副产品收入
当前中东等地缘冲突持续发酵，柴油、硫磺等大宗原料价格大幅上涨，对全球矿山生产造成普遍成本压力。
吴红辉披露，紫金矿业全年柴油总消耗量达60万吨，其中海外矿区占比55%，而美伊冲突引发国际油价上涨，直接导致公司柴油成本增长，同时，硫磺价格走高每月为公司新增2000—3000万元生产成本。
不过，原料涨价也带动公司副产品收入增长，形成有效对冲。吴红辉称，2026年，紫金矿业硫酸产量将达到380万吨，可带来20多亿元超额收益；邹来昌补充称，其中，硫铁矿产量预计突破50万吨，对应新增6—8亿元副产品收入，阿舍勒铜矿尾矿若重新开发利用，按照当前硫酸价格测算，对应资源价值接近70亿元。
“体现在财报上，硫磺价格上涨会使得副产品毛利增加，主产品成本上升，由于整个集团全年的矿产品成本总额在500亿元左右，因此对整体成本影响比例较小。”吴红辉说，今年可以将金铜银的总体成本控制在5%以内的增长。
紫金矿业高管密集回应投资者提问
此外，吴红辉表示，美伊冲突爆发后，紫金矿业为应对大宗商品价格波动与供应链风险，对原材料进行了全面摸底，并搭建了全流程风控体系。采购端，针对关键物资锁定三个月用量与交易价格，同时建立至少两家备用供应商。物流端，提前谈判锁定远洋船运长协价格，规避航线运价波动。库存管理方面，要求高风险、低库存物资的安全库存提升至15天以上。
而在长期降本层面，林泓富表示，当前紫金矿业的净资产收益率位居全球矿企之首，成本控制仍有提升空间，一是上产能，例如紫金黄金国际的黄金产量从2025年的46吨计划三年后提升至70吨，全集团目标超过130吨，规模效应将摊薄单位成本；二是新能源矿卡替代，未来三年内基本将传统燃油车替换为电动矿卡，运输成本将因电费远低于柴油而急剧下降。
对此，邹来昌补充称，采矿行业运输成本占比极高，电动矿卡的全面普及将从根源上削减油料消耗与运输成本。同时，公司设立的项目预结算中心，严控项目造价，依托自有建设团队开展工程建设，进一步压缩基建环节开支。
广泛布局多种有色金属矿种
据介绍，在全球矿产资源勘探成果整体偏少的行业背景下，紫金矿业采用自主勘探与精准并购双路线扩充资源储量。公司一位董事表示，2024年以来，公司在黑龙江的铜山铜矿通过并购新增资源储量1800多万吨，金属储量570多万吨；在塞尔维亚发现一座超大型铜金矿，初步查明资源量达280万吨。
邹来昌表示，现阶段，公司持续加大一体化勘察投入，联合国内外头部勘察企业与科研院所，同时对现有矿山周边开展探边摸底，今年将进一步强化相关领域的管理与资金投入。对于已获取的各类矿产资源，公司均将开发利用作为核心工作，目前若羌钨锡矿已完成团队组建，即将开工建设；沙坪沟钼矿周边小型矿井收购工作提上日程，完成后可进入全面开发阶段。
元股证券:ygzq.hk在矿产品类布局上，紫金矿业以金、铜、锂为三大核心支柱，同时布局银、铁、铅、锌、钨、钼、稀土等多种有色金属矿种。“在地缘局势紧张的背景下，钨作为战略金属，价格具备上涨逻辑。公司在云南麻栗坡现有近4000吨钨年产量，叠加新疆钨锡矿资源后，未来钨总产量有望提升至8000吨。”邹来昌说。
紫金矿业总部大楼
邹来昌还强调，安全、环保被确立为生产经营第一准则，矿业领域存在“一人患病，全家吃药”的风险，单一安全事故可能导致全面停产，后续复工难度极大，因此公司持续加大安全环保投入，杜绝重大事故发生。
另外，人才建设上，邹来昌表示，针对行业人才流动加剧的问题，公司一方面提升全体员工薪酬、提拔青年干部，稳定现有团队；另一方面吸纳科研院所资深退休技术人员，补齐人才短板。数字化与智能化改造同步推进，通过智能装备减少现场作业人员，既降低安全风险，也持续提升运营效率。
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